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　　特朗普“平等关税”力度远超上一任期云开体育

　　特朗普第二次任期的关税加征力度远高于第一次任期。特朗普自上任以来屡次声称要对外加征关税，在3 月初也曾对中国加征了20%的关税，并于4 月2 日秘书全面升级商业壁垒，对各人主要商业伙伴扩充系统性关税调整。并于4 月2 日秘书全面升级商业壁垒，对各人主要商业伙伴扩充系统性关税调整，针对特定经济体扩充互异化“平等关税”计策。其中，好意思国对中国加征34%的税率，对欧盟加征20%，对印度、韩国、日天职别加征26%、25%、24%的税率，东南亚国度中印尼、泰国、越南、柬埔寨差异被加征32%、36%、46%、49%的税率，且该关税体系收受分阶段凯旋机制。4 月9 日，好意思国秘书在此前关税的基础上，对中国加征50%畸形关税。

　　保障、银行、必需铺张品等对好意思敞口较小的行业或更具韧性

　　若特朗普“平等关税”负责落地，对好意思营收占比拟小的行业的事迹或不易受关税影响。按照外需占比的口径来看，服装/鞋类零卖、打算机经管硬件、汽车售后市集、电子元件和概括石油等行业对好意思敞口名次靠前，而保障牙东谈主/管事、东谈主事管事、协议钻探、仿制药、大型银行和食物零卖等行业对好意思敞口较小。2025 年4 月9 日，特朗普“平等关税”负责落地后，对好意思敞口较高的行业的事迹或易受到冲击，而对好意思敞口较小的行业面对外部的影响事迹或更具韧性。另外，由于特朗普对东南亚主要国度加征关税，部散播局转口商业的行业或靠近“转口失灵”的处境。

　　“平等关税”下，哪些行业能迎风而行？

　　复盘2018 年好意思国对中国的关税计策负责扩充时，军工、保障、电信、银行等行业显露较好。

　　复盘2018 年第一次关税落地时的市集显露，不错看到自主可控、逆周期、踏实类的红利板块巧合在关税冲击带来的市集波动中保持相对踏实和上风，如军工、保障、电信、银行等自主可控及踏实红利行业显露较好，家用讳饰及安静、纺织服装等出口相干的行业显露相对靠后。

　　另外，从中国对好意思加征反制关税的市集显露来看，化学品和农产物等行业也能相对跑赢。计策窗口期内，受益于市集对国内产业替代效应的短期预期，相干行业指数在计策扩充前15 个来回日内录得5%-10%的增长。但追随计策冲击效应衰减，受制于企业盈利预期下修、各人商业场面垂危等基本面压力，从而导致进一步回调。但与上证指数对比来看，化学品和农产物在反制计策公布后的30 个来回日内，大部分技术相对上证指数有逾额收益。

　　在海外宏不雅扰动下，把抓布局科技产业趋势的窗口期

　　搪塞策略：1）率先，以史为鉴，参考2018 年特朗普扩充关税负责落地的A 股市集显露，自主可控+扩内需+踏实类（如公用行状等红利板块）+反制行业显露较好，举例军工、零卖、金融、环保、公用、稀土、农业等。2）计划到现在A 股、港股和好意思股市集均已大幅调整，短期心境达到较低的位置，其中好意思股的波动率VIX 指数攀升至历史较高位置，展望短期市集或出现阶段性反弹。3）往时市集风险偏好的提高需恭候国表里计策的变化，一是好意思国债券和股市流动性问题或倒逼好意思联储开释更多流动性，二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政计策支柱，三是商业关系的变化。在宏不雅扰动下，把抓布局产业趋势的窗口期，重心热心恒生科技指数和AI+（含机器东谈主）场合。

　　风险教导

　　1、商业摩擦反复超预期；2、国内计策落地不足预期。

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